(網(wǎng)經(jīng)社訊)定增注入集團(tuán)物流資產(chǎn),打造國內(nèi)公路港龍頭
公司通過定增注入集團(tuán)物流資產(chǎn),逐步由一家化工企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲鴥?nèi)最大的公路智能物流平臺(tái)龍頭。目前,公司已投入運(yùn)營的公路港數(shù)量預(yù)計(jì)65
個(gè),儲(chǔ)備簽約項(xiàng)目達(dá)到160 個(gè)左右,已基本形成對成都、蘇州、鄭州等樞紐型物流節(jié)點(diǎn)及各類干、支線節(jié)點(diǎn)的布局,網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
公路物流小散亂,行業(yè)可挖掘空間廣闊
公路物流行業(yè)雖然市場規(guī)模龐大,但受進(jìn)入門檻較低影響,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)組織化程度較低,運(yùn)營效率低下,行業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級。而公司的公路港模式已在多地實(shí)踐證明可降低全社會(huì)物流成本、優(yōu)化公路貨運(yùn)環(huán)節(jié),未來在政策催化下,公司公路港將有廣闊發(fā)展空間。
盈利:多元化+政策補(bǔ)貼,公路港業(yè)績步入兌現(xiàn)期
目前,公司公路港收入主要由租金、交易服務(wù)費(fèi)、增值服務(wù)費(fèi)三部分組成,利潤中則包含較多政府補(bǔ)貼。我們參照公司過去兩年項(xiàng)目投運(yùn)節(jié)奏,并結(jié)合公路港三年左右的培育期特征,預(yù)計(jì)公路港業(yè)績有望于2019 年開始逐步兌現(xiàn)。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為7.42 億元、11.76 億元、20.31 億元,對應(yīng)EPS 為0.23、0.36、0.62 元,當(dāng)前PEG 僅為0.62,考慮到公司業(yè)績步入爆發(fā)期,且近期入選MSCI 指數(shù),給予“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政府補(bǔ)貼不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)下行致公路港盈利不及預(yù)期;定增解禁拋售風(fēng)險(xiǎn)。（來源：民生證券 文/鐘奇；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
